行至2021年岁末，周杰伦与真爱范特西“和平分手”，由真爱集团全资持有■◆■★◆，不过根据媒体报道真爱范特西的商标版权依然属于真爱集团。
10月中旬★◆★◆◆，真爱集团旗下运营管理公司股权发生变更，由原来的全资持股变为持股60%，余下由嘉兴线%。穿透后发现该只基金背后不仅有西安财金等国有资本出资■◆■★■，还有袁家村等一众民间资本。
因此嘉兴真爱令人眼前一亮。虽然该基金注册地位于浙江嘉兴，但LP基本为陕西企业以及个人，GP则有陕文投资本担任，企查查显示的总出资为1■■.28亿。
最开始是一起并购事件，2008年，西安旅游（000610）宣布将采取定增的方式，购买真爱集团旗下的真爱服务产业公司，用于拓展公司业务板块■★★■，最后该笔并购被认为存在潜在风险并未成功。
因此基本可以判断■◆◆■★：参与嘉兴真爱基金，是袁家村第一次“真金白银◆■★◆★■”。换言之，向来谨慎稳健的袁家村，也相当于对真爱项目做出了“同行背书”。
具体到陕西◆◆★，根据省创协发布的私募股权与创业投资发展白皮书显示，2023年陕西省共有313起投资事件◆◆，其中投向消费旅游领域的有23例，仅占到总盘子的7.35%■★■◆★◆。省内基金投资消费的案例则更少◆★◆◆■◆，仅有6例，占比为5.4%◆■★◆★■。
公开数据显示★■■，今年上半年全国社零增速仅为3★★◆■◆■.7%，消费能力较强的一线城市更是压力重重，如北京◆■■◆■◆、上海、广州、深圳增速分别为-0.3%、2★◆★■★◆.3%、0%、1%，全部低于全国增速■■★◆★■。三季度以来，中央不仅加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新★★★■，国务院新闻办公室亦多次举办新闻发布会表示将在扩内需、促消费■★◆■、惠民生等方面持续发力。
袁家村商业运营公司作为第二股东◆★■★，持股15.62%。分析其对外投资案例可见，袁家村整体理念是◆■★★◆“多出品牌少出钱★★■■★◆”◆★★。
LP的公司主体还包括西安真爱事业公司◆★★★■、有麦科立公司，前者是西安真爱的主要运营主体★■★◆，后者大股东为陕文投资本。余下16位的则属于个人主体，从工商信息看，他们都曾和陕文投资本有过合作历史★■◆■。
全国国内市场看，据CVSource投中数据显示，国内2023年7月至今年6月的消费服务投融资市场相比上一年度持续下滑明显：融资事件837起，同比下滑25%◆◆◆■；融资金额为244.6亿元★■★，同比下滑64.9%。从融资数量到融资金额★■■，都低于10年前水平★■。
基于对顽强真爱■★★、稳健袁家村的信心，我们相信这或是一次★◆■“爆改”，对其预期我们也抱有充分的乐观态度。
其一是合作中以输出IP为主要方式，项目投资方多是外部合作企业■★★■◆■；其二是持续打造打造“印象”系列，保证产品的延续性；其三是使用“大北方◆★”概念，在山东等面食大省优先进行布局，确保竞争的安全边界◆◆■★。
我们实地探访之后◆■◆◆★■，KTV版块里的“依然范特西”及“依然范特西酒吧★◆★■”均布局于钟楼区域，“真爱中国餐馆”旗下的有三家门店（高新咖啡街区、朱雀大街店、芙蓉新天地店）均正常展业★■。
值得注意的是，嘉兴真爱基金除去出资真爱和兴商业运营公司外◆★★◆★，还对西安旗下的真爱生活广场公司进行出资，同样持股40%。
在最近时期，因疫情等多种因素影响，真爱集团推动了一轮业务收缩，但仍在积极强化核心门店的竞争力。
再就是真爱集团同周杰伦的合作往事。2012年真爱股份和周杰伦合作的“真爱范特西”正式成立，周杰伦其中持股15%，该门店凭借着丰富的明星元素，成为粉丝的打卡圣地。
不同于此前的商务风格，改造后的真爱水疗将侧重于更具消费活力的家庭亲子环境，其定位将瞄准“城市微度假中心”。我们现阶段掌握策划方向大致如下：
部分资料显示◆◆，何志方1999年于西安创立西安真爱投资集团有限公司，以KTV业务获得公众关注★★◆，此后数年发展成包括餐饮、洗浴等业务在内的综合性服务型公司。
我们认为这是西安基金圈的一次另类突破，因为消费主题的一级市场投资◆◆★◆★■，在本地一直是“冷门赛道”。
工商信息显示，嘉兴真爱年华股权投资合伙企业(有限合伙）投资标的均为真爱集团旗下公司★■★■★，其中之一为集团正在运营的真爱年华水疗健康中心。
此时来看此次真爱年华基金的第一大股东——西安财金入局的标志性信号就十分凸显了，作为西安市政府引导基金的财政出资代表，其对于区域经济发展主要引擎之一的消费无疑具有重要引导意义。
第三大股东为春秋投资集团，该公司此前同GP陕文投已经有过多次合作，参与了旗下文投博达创业投资基金、荣文股权投资基金、尚勤壹期股权基金的出资★◆■★◆，投资标的包括博达软件、欧中新材料等公司◆■■★。
引流太古里消费者：利用紧邻太古里与小雁塔的绝佳地理位置，预计会推出一系列与太古里之间的消费联动活动★■★■■★，并翻新真爱水疗整体玻璃幕墙以打造“网红打卡点”，尽可能带动太古里消费客群向真爱水疗的直接流动◆◆■★。
拓展家庭娱乐场景■◆■◆◆：对于未来主要面对的家庭客群，计划利用真爱水疗当前的挑高基础建设适用于儿童的游乐区域，并引进有利于知识教育的职业体验等服务；建设适用于女性的SPA、美容、美甲等区域，以及适用于男性的按摩、棋牌■★■、电竞等区域。
在这样的大口径下，西安“基本盘”相对稳定◆■■★◆，2024年上半年社零增长3.5%，但“促销费★◆★”同样是当前重点工作。在2024年西安市政府工作报告中★■◆，排在第一的“高质量发展首要任务”中就提到把扩大有效益的投资和激发有潜能的消费作为主攻方向★■★。
回到西安财金以创新方式首投消费，我们认为其不仅是在消费提振之中做出了引导表率◆◆◆■■★，更是打破创投机构靠IPO退出的固有思路。也可以说◆■■★◆■，以长期分红为诉求的◆■★“多元化退出◆★”■■■★◆，本身就是对耐心资本的鼓励。
之后真爱集团决心自己独立出击■◆★★，2015年递交公开转让说明书★◆■，以“洗浴第一股”的名义正式进军新三板。当时的线万以上的净利润◆◆■★■◆，但在因素叠加下，登陆新三板之事未能成行。
其中西安财金旗下的财金稳远智领基金持股比例为19.53%★★■◆◆■。根据工商信息来看★◆，这应该是西安财金首次涉足消费领域◆★，同此前专注于★◆■■“硬科技”领域的项目形成明显区别。
此一特征与我们长期的观察是吻合的，在撰写《》★■◆★◆◆、《》等文中，其操作思路具备以下三大特点。
有消息显示■■■★★■，该洗浴中心2023年完成8000万的营收，实现千万级的利润◆★。而这个门店■★◆★，正是嘉兴真爱基金的主战场■★★◆◆。